综合分析，我们认为密封件行业市场广阔，日机密封收购3-4家企业打造“大密封”战略符合行业趋势，并且看好技术型高层的战略执行能力，追赶国际密封件企业的征程，日机密封刚刚起步，发展空间广阔。

　　（1）密封件市场空间广阔。国际密封件企业约翰克兰、博格曼密封件产品种类丰富，产品应用领域包括石化、核电、食品等众多行业，市场空间广阔。

　　（2）对标国际密封件企业，日机密封作为国内先进制造业的典型企业，有较大发展空间。①营收结构上，终端客户市场占比会持续提升。②在市占率上，日机密封市场占有率会持续提升；③在产品种类上，在实施“大密封”战略的背景之下，的产品种类会进一步的丰富。④在产品的应用领域上，日机密封存在较大的发展空间；⑤在业务的地区布局上，日机密封正在逐渐走向国际化。

　　（3）日机密封的横向并购3-4家企业，建立“大密封”产业集群的战略方向符合行业发展趋势。追溯机械密封龙头的发展史，通过多次行业内横向并购增加产品种类，拓宽应用领域，是龙头成长的重要原因。

　　（4）看好技术型高管的战略执行能力。管理层拥有丰富的行业知识储。管理费用率、销售费用率占比逐年降低，管理层管理水平高，企业发展较为稳健。

　　投资建议：不考虑华阳密封，预计2017-2019年营业收入为506、654、823百万，同比增长51%、29%、25%，归母净利润为126、191、257百万，同比增长29%、52%、34%，对应EPS为1.18、1.8、2.4元，对应PE为32、21、15.8。维持“强烈推荐”评级。
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