氟化工行业景气周期自2009年底启动以来，已持续近两年。兴业证券化工团队自去年6月份出具首份“推荐”评级的深度报告以来，共出具及行业报告6篇，对巨化股份进行了持续重点推荐。（详见附录）。但正如我们此前所分析，5月下旬以后，随着制冷剂需求进入淡季，含氟制冷剂的价格开始出现了下滑，随后氟化工产业链各环节产品的价格也出现松动，目前价格及销量仍维持调整格局。

　　氟化工行业此轮景气周期的主要推动力是什么？目前的调整是季节性调整还是更长周期的调整？在政策推动下，此轮行业周期是否将与以往有所不同？未来国内氟化工行业的发展方向是什么？这都是在目前时点上投资者所关心的问题。因此我们于8月2日下午邀请氟化工行业专家参加电话会议，就氟化工行业的相关问题与投资者进行了交流。交流内容如下：

　　A：氟化工是一个“黄金产业”，氟化工从去年开始的景气周期主要有两方面的政策推动：1）国家2010年初出台了萤石资源保护政策，对萤石的开采、销售、生产规模等都制定了相关保护政策，改变了萤石资源大量流失的局面；2）国家出台了新材料的规划，有利于含氟化学品、含氟新材料的应用推广。由于上述政策的出台，萤石价格出现上涨，拉动行业产品价格上涨；同时国外市场在需求回暖及中国控制萤石出口造成的紧缺预期下，对氟化工产品的进口量大幅增加。所以国内企业盈利逐步迈向景气。

　　但在目前的行业景气中也存在一定的问题。由于行业整体形势好，价格大幅上涨，利润丰厚，企业新项目投资较多，因此预计本轮扩产产能完全释放时，行业又将出现供过于求。但这并不是的，还是要关注政策，根据产品品种不同，发展思路、技术储、创新投入不同，相应走势也会不同。（鼓励及限制品种可详见发改委2011年版《产业结构调整指导目录》）。

　　A：在本轮行情里每个产品都有大幅涨价：R134，今年价格达6万元/吨以上，利润相当可观。现在国内产能已经扩张到十五万吨左右，价格也有所下降，从6万元/吨降到5万多元/吨。R134a其主要用途是汽车制冷剂，如果下游汽车行业需求跟不上，国外需求又没有明显的拉动，价格就会下降。降价预计在2011年下半年会有所体现，后期还会有进一步的价格调整。R125年内价格已经达到12万元/吨，利润可观，引起大量扩产，应该说现在也是产量大于需求，其他的制冷剂如R32也一样。相对而言R22等扩产受限的环节，价格相对较为坚挺。由于政策出台，萤石粉相应涨价，已经从2010年1月的500元/吨上涨到2011年6月3000元/吨左右，价格涨了将近6倍，价格上涨也向氢氟酸传导，因此氟化工产品整体成本向上抬升，价格不可能回落到原点。

　　Q：本次行情受政策推动，请问对氟化工行业，国家将来可能还会出台什么政策，能否对此进行梳理。

　　A：看行业要先看政策。针对氢氟酸的政策今年4、5月份已经正式出台，而含氟树脂政策虽然没有出台，但也已草拟完成。根据7月1号开始执行的2011产业结构调整目录，氟化工行业分为政策鼓励类、受限类。鼓励类的产品发展没有问题，但限制类的受国家政策影响。

　　鼓励类产品涉及氟化工下游氟橡胶、氟树脂及氟精细等产品：全氟、烯醚等特种含氟单体，聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、聚三氟氯乙烯、乙烯-四氟乙烯共聚物等高品质氟树脂，氟醚橡胶、氟硅橡胶、四丙氟橡胶、高含氟量246氟橡胶等高性能氟橡胶，含氟润滑油脂，消耗臭氧潜能值(ODP)为零、全球变暖潜能值(GWP)低的消耗臭氧层物质(ODS)替代品，全氟辛基磺酰化合物(PFOS)和全氟辛酸(PFOA)及其盐类替代品和替代技术的开发和应用，含氟精细化学品和高品质含氟无机盐。此外在轻工业鼓励发展氢氯氟烃在制冷剂及发泡剂应用方面的替代产品也属于鼓励类。

　　氟化工限制类产品涉及氟化盐及上游氢氟酸，工信部已出台《氟化工行业准入条件》，从产业布局、企业规模、环境保护等多个方面对氟化氢行业做出了严格的准入要求，规定新建生产企业的氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年等条件，不符合相关要求的企业将被禁止进入该行业。同时，对已有项目工信部设立具体考核标准，经考核后没有达标，将责令2013年关闭。对于R22也是受限制类的，蒙特利尔修正案要求我国承诺对其生产规模将实行冻结，2013年产量及销售维持在2010~2011年水平。

　　Q:氟化工的国外企业包括杜邦、阿科玛等，与国外企业比较，现阶段国内企业发展状况如何，以后在哪些领域有望突破？

　　A：国外氟化工企业的发展趋势是大型化，逐步产生了8大企业，包括美国的杜邦，法国的阿科玛，日本的大金工业等，这些企业有各自特色产品，因此彼此间不存在激烈的竞争。我国企业也是走大型化，主要包括巨化、山东东岳、三爱富和中国中化集团四大氟化工企业，这四大企业在发展过程中也有各自的特色和优势。山东东岳具有PTFE生产规模，未来向氟硅材料发展；中化蓝天化工集团，旗下包括浙江化工研究院的ODS替代品工程中心等，具有一定的技术优势，同时中化作为央企，在资金、技术支持上有较大优势；巨化走规模路线为主，现有规模比较大，产业链配套完善，成本较低，同时它与氟材料国家工程中心建立合作，也有利于技术的增强；而三爱富主要是技术力量较强，品种比较多。

　　总体而言，国内企业目前也逐渐重视技术创新，并逐步发展规模，这次行情为企业提供了发展的资金，未来国内氟化工还有较大的发展潜力。

　　A：2010国发办一号文件，是有关萤石资源的，这引起大家关注。工信部随后出台了《氟化氢行业准入条件》。目前萤石采取配额生产。国土资源部已将萤石资源作为7种稀有资源之一，会加以重点保护，而趋势上看是越来越受重视。以后萤石的价位预计维持在2000多元/吨，不会有大起大落。

　　Q：专家提到以后R22会受控制，而作为下游产品的R125扩张是否存在瓶颈？

　　A：R22是过渡型产品，我国将保持产量在2010-2011年水平，并逐年下降；R125共有两条生产路线，其中一条路线的利润较高，TFE会更多用于制冷剂125，用于PTFE的原料就会减少。同样R125的扩张，对R22的消耗也会增加。

　　A：氟化工需求膨胀包括两方面原因：1）政策推动；由于国内对萤石资源的保护引起需求上升，一方面，国外了解到中国将有保护政策，因此国外需求上升，出口量提高。2）需求拉动，因为金融危机后国外库存较低，需求较为旺盛，主要的是金融危机后国内汽车行业家电行业拉动内需的政策出台，促使家电、空调、冰箱行业对制冷剂的需求加大。

　　氟化工相对比较安全，但是作为化工行业一份子，不可能存在安全，目前大企业的安全有较大保障，一是有设的安全系统，二是有合格的操作人员；小企业安全较无保障，主要是出在操作问题上。

　　Q:根据您的观点，是不是对制冷剂后市较为谨慎，而对聚合物后市比较乐观？

　　A：目前我国在聚合物方面总产量很大，但主要是低端产品，高端产品比较少，国家十二五规划将重点发展高端的PTFE。目前含氟聚合物产品价格预计不会再有上涨，除非是高端的产品。而制冷剂规模远高于聚合物，现有价格比较高，下半年是制冷剂的淡季，价格会有一定回落。

　　A：聚四氟乙烯价格上涨包括两方面原因，一是上游四氟乙烯价格上涨，带动PTFE涨价；二是由于制冷剂价格高，利润大，四氟乙烯用于生产制冷剂导致聚四氟乙烯产量下降，因此比较紧缺。
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