1月份以来，国内天然橡胶主产区已经处于停割状态，不过天然橡胶市场价格并没有因为国内新增供给的下降而获得显著提振。期货所天然橡胶主力2105合约于1月中旬创出15115元/吨新年价格高点，下档价格低点则落在13925元/吨，价格波动幅度较去年四季度显著收敛。

　　从天然橡胶价格的季节性波动来看，在2020年前的二十年里，国内天然橡胶价格在12月份和1月份是易上涨的两个月份。因为，国内天然橡胶主产区在12月份之后的季节性停割会天然的减少新增供给压力。不过2020年的12月份沪胶主力2105合约价格却收跌近9%，1月份也仅上涨不到4%，这意味着当前国内天然橡胶市场的新增供给减少并未给价格带来强驱动。

　　从下游轮胎的开工率来看，2020年12月份中旬之后国内全钢胎开工率开始出现回落，12月底全钢胎开工率降至不到55%，开工率水平回落至2020年5月份以来的低点，且较去年同期大幅下降。这或许导致是天然橡胶价格在12月份走出反常走低的一个重要原因。

　　从天然橡胶价格同比口径来看，2020年9月份是一个价格转换的分水岭。期货交易所2020年9月合约交割价落在11515元/吨，略高于2019年同期的11115元/吨，低于2017年同期的13225元/吨，到了11月合约交割时，2020年11月合约交割价抬升至13435元/吨，2021年1月则继续攀升至14550元/吨，1月交割价升破自2017年5月合约以来的交割纪录价格。由此可见，2020年10月份以来，天然橡胶市场的价格重心已有显著提高。

　　与天然橡胶价格重心上移对应的是国内市场天然橡胶期货仓单的下降。截止2月5日，期货交易所天然橡胶期货仓单量为16.8万吨，不仅低于2020年11月份交割时的22.8万吨，也低于2020年同期的23.7万吨。由于，国产天然橡胶在5月份之前鲜有新胶产出，因此在5月份之前的期货交易所天然橡胶期货仓单量将不会有大的改变。这意味着5月合约交割压力将低于2020年11月合约。由此推测，若无重大利空题材出现，那么2020年11月合约的13435元/吨交割价格在2021年5月之前应很难被有效击穿。

　　综上分析，笔者认为一季度的天然橡胶市场来自供给端的压力并不显著，需求侧的波动将引导天然橡胶价格走势波动。预计后市天然橡胶价格延续区间震荡的可能性居高，上档强阻力在16000元/吨，下档强支撑则位于13500元/吨。操作上，适宜在14300元/吨下方低多操作，若价格升至15000元/吨上方则可考虑减多操作。

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